首航節(jié)能借一帶一路機遇 實現(xiàn)光熱海外突破
來源：華泰證券 | 0評論 | 5578查看 | 2015-07-20 10:12:00    
　　四大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展。本著各業(yè)務之間的技術共通性、客戶重疊情況以及相互支撐關系,公司已經設立包括清潔能源、水資源、環(huán)保以及金融四大業(yè)務板塊。涵蓋了公司已有的電站空冷、光熱、壓氣站余熱發(fā)電、融資租賃等業(yè)務；同時,針對正在重點布局的分布式能源、污水零排放等業(yè)務也進行了歸類。進一步捋順各業(yè)務主線,易于后續(xù)發(fā)展。

　　電站空冷、火電站總包業(yè)務仍是公司業(yè)績的基石。公司起家于電站空冷業(yè)務,市占率從前期的不到10%已提升至40%成為行業(yè)龍頭，在手訂單累計約25億元。同時，公司已具備電站總包能力,并獲得28億元總包合同。15-16年為該項目執(zhí)行期，對公司收入和利潤均有較大幅度提升?？紤]到總包項目對人力和資金占用周期較長，預計后續(xù)公司或將維持現(xiàn)有總包業(yè)務的推進步伐，從而達到人員和資金的擇優(yōu)配臵。

　　布局國內外光熱項目，迎快速發(fā)展。“十二五”國內光熱建設不達預期，并不意味著期間我國光熱行業(yè)發(fā)展的停滯不前。全國范圍內針對各類光熱技術的示范電站均在穩(wěn)步推進。雖然，標桿電價等關鍵性政策尚未推出。不過，預計下半年德令哈50MW槽式電站的招標將有著劃時代的意義，也是推出標桿電價的必經之路。目前,公司在內蒙、甘肅、印度等地已先后簽訂光熱項目協(xié)議約400MW，并會在15-16年快速推進這些項目的落地。

　　壓氣站余熱發(fā)電,開始貢獻業(yè)績。作為公司能源板塊的主要組成部分，公司在手13個壓氣站項目均在穩(wěn)步推進，年內將有數(shù)個壓氣站余熱發(fā)電項目建成投產，開始為公司貢獻利潤。

　　水處理業(yè)務布局只是第一步。公司在熱法海水淡化領域,已經具備2年左右的項目運營經驗，并將技術延伸到到工業(yè)零排放領域。公司前期已經設立全資水資源技術開發(fā)子公司,正是進入市場化推廣階段，后續(xù)圍繞這一領域的外延式擴張值得期待。

　　盈利預測：預計2015-2017年EPS分別為0.73、1.28和1.88元，對應動態(tài)PE為35倍、20倍和14倍，維持公司“買入”評級。風險提示：電站空冷設備訂單驗收確認收入推遲;壓氣站受到輸氣量不達預期影響發(fā)電量低于預期。
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