每年上市公司發(fā)布的中報(bào)中，股東人數(shù)的變化都是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。其中首航節(jié)能因?yàn)榛I碼的明顯集中而備受關(guān)注。7月26日，首航節(jié)能公布2012年半年度報(bào)告。信息顯示，截至6月末，首航節(jié)能股東戶數(shù)僅為8552戶，相較一季度末的公司股東戶數(shù)為31472戶，下降幅度達(dá)到72.8%。

　　股東人數(shù)減少七成襯托出了機(jī)構(gòu)投資者的熱情。報(bào)告顯示，二季度末首航節(jié)能的前十大流通股股東中，機(jī)構(gòu)占據(jù)了8個(gè)席位，其中七家為新進(jìn)。為何普通投資者與機(jī)構(gòu)投資者竟有如此大的分歧呢?

　　業(yè)績頻繁變臉，散戶看不懂

　　首航節(jié)能上市之初，機(jī)構(gòu)與普通投資者的看法并無二致。對(duì)于從事空冷技術(shù)研發(fā)和冷卻設(shè)備制造的企業(yè)，市場(chǎng)并不陌生。首航節(jié)能的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手哈空調(diào)、雙良節(jié)能均已在A股上市，今年以來股價(jià)都表現(xiàn)低迷。

　　今年3月27日，公司以30.86元/股的發(fā)行價(jià)上市，當(dāng)日即告破發(fā)。下跌6.42%，收盤跌幅雖略有收窄，但仍下跌了5.41%，成為龍年第一只上市首日破發(fā)的新股。由于首航節(jié)能全日股價(jià)均在發(fā)行價(jià)之下波動(dòng)，導(dǎo)致?lián)Q手率較低，波幅也不大。該股也因此成為自深交所頒布“限炒令”后第一只在上市首日沒有被臨時(shí)停牌的新股。

　　公司一季報(bào)顯示，上市幾日公司并未獲得機(jī)構(gòu)青睞，期末流通股股東中僅有東方證券及私募中海信托“浦江之星23號(hào)”，分別持股20萬股和11.5萬股，剛剛亮相創(chuàng)業(yè)板的首航節(jié)能未能贏得機(jī)構(gòu)投資者的信任。此后數(shù)個(gè)交易日股價(jià)連續(xù)下挫， 4月5日盤中最低探至25.55元。4月至5月下旬，首航節(jié)能股價(jià)一直圍繞25-28元的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

　　分歧的出現(xiàn)可能源于首航節(jié)能的兩次業(yè)績預(yù)告。第一次是“變臉”，出現(xiàn)在首航節(jié)能上市的第八天。

　　4月10日晚間，首航節(jié)能發(fā)布了一份業(yè)績預(yù)告。根據(jù)預(yù)告，該公司預(yù)計(jì)今年一季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)虧損350萬元～450萬元，而去年同期盈利卻高達(dá)753萬元。對(duì)此，首航節(jié)能方面似乎早有準(zhǔn)備。根據(jù)招股說明書解釋，公司電站空冷系統(tǒng)主要用于“三北”地區(qū)的新建電廠，受交付地區(qū)天氣影響，每年1-2月份較少供貨和安裝，受電力行業(yè)的預(yù)算管理體制及氣候等影響，三、四季度交貨相對(duì)較多。

　　招股說明書中進(jìn)而給出了一個(gè)結(jié)論：總體來看，行業(yè)銷售呈逐季上升趨勢(shì)，一季度銷售較少，二季度中等，三、四季度較多，具有一定的季節(jié)性特點(diǎn)。對(duì)于一家剛剛以高達(dá)45.06倍市盈率發(fā)行上市的次新股來說，業(yè)績“變臉”如此之快足以嚇退普通投資者。

　　第二次是一份業(yè)績修正預(yù)告。6月19日，首航節(jié)能刊登修正后的預(yù)計(jì)業(yè)績：預(yù)計(jì)2012年1月1日至2012年6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤為5379萬元-6052萬元，同比上升60%-80%。一位參與首航節(jié)能打新的投資者告訴理財(cái)周報(bào)記者，他是在今年四月份業(yè)績“變臉”之后選擇出貨，但是沒有想到這家公司的業(yè)績變來變?nèi)?，如此“不靠譜?！币晃凰侥纪顿Y總監(jiān)告訴理財(cái)周報(bào)記者，技術(shù)上看，5月23日放量大陽線突破了28.30的整理平臺(tái)上沿，明顯是大量資金介入，且隨后的27個(gè)交易日，漲幅超過30%。近期該股出現(xiàn)放量跌停，預(yù)計(jì)是短線資金獲利了結(jié)所致，后期或高位持續(xù)震蕩，所以不建議在此位置大幅追高。

　　海水淡化的故事

　　除了業(yè)績，首航節(jié)能還有故事可講。首航節(jié)能目前積極介入的海水淡化領(lǐng)域，培育公司新的增長極。而這些恰恰是哈空調(diào)與雙良節(jié)能所不具備的。

　　按照《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展海水淡化產(chǎn)業(yè)的意見》中提到的220-260萬m3/d的目標(biāo)，結(jié)合現(xiàn)在熱法和膜法平均單位1萬元左右投資，在“十二五”期間海水淡化設(shè)備整體的市場(chǎng)空間有望達(dá)到200億左右。200億顯然更能引發(fā)市場(chǎng)的想象力，根據(jù)邁博匯金信息顯示，今年6月以來，東興證券連續(xù)發(fā)布6份調(diào)研報(bào)告，強(qiáng)烈推薦首航節(jié)能。

　　東興證券認(rèn)為，公司的海水淡化中試設(shè)備目前正在積極生產(chǎn)中，并有望得到天津或者北京政府的大力支持，產(chǎn)品將于2012年9月生產(chǎn)完畢，屆時(shí)公司將具備資質(zhì)開始海水淡化領(lǐng)域的招投標(biāo)。

　　這種樂觀也反映在機(jī)構(gòu)的投資行為上。截至6月末，中國人壽保險(xiǎn)-分紅、中國人壽財(cái)險(xiǎn)-傳統(tǒng)、中國人壽集團(tuán)-傳統(tǒng)及中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)-自有資金包攬了公司第一、二、五、六大流通股股東席位，且均為新進(jìn)股東，尤其是前兩大流通股股東分別持股185.5萬股和169萬股，上述四方合計(jì)持股約500萬股，占流通盤比例為15%。首航節(jié)能董事長黃文佳告訴理財(cái)周報(bào)記者，公司目前在海水淡化業(yè)務(wù)方面已做好全盤準(zhǔn)備，當(dāng)記者問及這部分業(yè)務(wù)未來的具體的規(guī)劃與占比時(shí)，黃文佳表示這還要看政策落實(shí)的具體細(xì)節(jié)。

　　一位長期關(guān)注首航節(jié)能的證券公司研究員告訴理財(cái)周報(bào)記者，目前海水淡化業(yè)務(wù)整體還處于講故事階段，由于預(yù)期未來火電行業(yè)發(fā)展放緩，首航節(jié)能主營業(yè)務(wù)勢(shì)必受到影響，海水淡化業(yè)務(wù)正好給公司留了一條退路。