市場(chǎng)對(duì)電站空冷業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性或過(guò)于悲觀。公司短短幾年時(shí)間即成為國(guó)內(nèi)電站空冷的龍頭，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了管理層出眾的戰(zhàn)略與管理能力，以及公司強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力。由于2012 年空冷訂單低于預(yù)期，市場(chǎng)普遍對(duì)公司成長(zhǎng)性產(chǎn)生質(zhì)疑，我們認(rèn)為：1）短期來(lái)看，2012 年市場(chǎng)需求低于預(yù)期是由于人事調(diào)整及部分大項(xiàng)目推后，并不具有代表性，2013 年空冷市場(chǎng)將重回“大年”，公司訂單有望同比增長(zhǎng)80%以上，大幅超越市場(chǎng)預(yù)期；2）長(zhǎng)期來(lái)看，特高壓進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)將有效打開(kāi)“三北”地區(qū)電站空冷的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

　　海水淡化中試設(shè)備成功出水，將譜寫(xiě)成長(zhǎng)新篇章。根據(jù)《海水淡化產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，2015 年我國(guó)海水淡化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)300 億元以上，產(chǎn)能達(dá)220 萬(wàn)立方米/日以上，而更預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)將達(dá)700-950億美元，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。日前公司舉辦了3 萬(wàn)噸/日低溫多效蒸餾法海水淡化出水儀式，我們認(rèn)為優(yōu)異的技術(shù)指標(biāo)及強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力將助推公司早日獲取海水淡化訂單。

　　靜待光熱布局開(kāi)花結(jié)果。我們認(rèn)為公司光熱技術(shù)出眾，總包集成優(yōu)勢(shì)顯著，已具備提供光熱EPC 的能力，若資金問(wèn)題解決，或?qū)?duì)海外市場(chǎng)形成有效突破，進(jìn)而撬動(dòng)國(guó)內(nèi)蓄勢(shì)待發(fā)的光熱大市場(chǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們看好公司成長(zhǎng)性，并認(rèn)為隨著海水淡化和光熱的突破，市場(chǎng)將重新修正對(duì)公司的估值體系，首次覆蓋并給予“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)13-15 年EPS 為0.87/1.14/1.49 元，目標(biāo)價(jià)32 元。