相關人士日前表示，隨著四季度的到來，新三板新一輪政策紅利越來越近，監(jiān)管部門有望出臺全面支持新三板市場發(fā)展的相關文件。繼優(yōu)先股制度之后，新三板內部分層制度以及在此基礎上的公司債券和證券公司股票質押式回購業(yè)務、有利于風險管理的指數(shù)產品、轉板試點等多項制度紅利均有望加速釋放。業(yè)內人士認為，隨著制度完善“窗口期”的到來以及制度紅利的加速釋放，新三板市場流動性有望改善。

　　推進制度建設

　　多位業(yè)內人士表示，新三板制度完善有望在四季度迎來“窗口期”。

　　4月以來，全國股轉公司人士多次公開表示，年底前將推出分層和轉板試點等創(chuàng)新性政策。全國股轉公司副總經(jīng)理隋強在4月表示，新三板已經(jīng)到了實施分層管理之時，年內一定會推出。全國股轉公司監(jiān)事長鄧映翎7月份表示，相關部門要求，年底要進行轉板試點，即新三板掛牌公司轉到創(chuàng)業(yè)板。隋強在9月表示，新三板要適應市場的結構性、層次性的變化和內生需要，研究確定內部分層的基本原則、實施方案和相關制度安排，擇機實施市場內部分層，這項工作有望年內啟動。

　　券商人士表示，去年新三板推出做市商制度以來，市場對于進一步推進制度建設的呼聲很高，預期也很強烈，相關政策的出臺有望獲得實質性進展。根據(jù)此前監(jiān)管部門人士的表態(tài)，繼優(yōu)先股制度之后，新三板四季度有望推出一系列配套制度，涉及新三板內部分層、公司債券和證券公司股票質押式回購業(yè)務，探索有利于風險管理的指數(shù)產品、出臺公募基金入市指引等方面。

　　分層制度成焦點

　　在預期的配套制度中，分層制度建設是核心，也是市場參與者關注的焦點。

　　齊魯證券相關人士分析，新三板的定位是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)提供服務，既要有解決融資問題的功能，也要有足夠的流動性以留住優(yōu)質公司。與納斯達克市場相比，在流動性標準方面，股東戶數(shù)、做市商家數(shù)、股本等有望成為分層篩選標準。在財務標準方面，收入、凈利潤、市值、股東權益、總資產等指標有可能綜合搭配形成多元化標準，充分符合各類型企業(yè)的發(fā)展階段，允許現(xiàn)階段沒有收入或利潤但資產規(guī)模大、質量高、未來具備盈利潛力的企業(yè)也能獲得合理估值。

　　齊魯證券認為，8月份以來，股轉系統(tǒng)加大了對新三板掛牌企業(yè)、主辦券商、中介機構等違紀行為的處罰力度，相當多的違紀行為涉及掛牌企業(yè)信息披露。目前市場各方翹首期待分層制度落地，從納斯達克的成熟經(jīng)驗來看，企業(yè)信息披露情況、治理情況是市場分層的重要依據(jù)，新三板加大監(jiān)管力度為推出分層制度奠定基礎。

　　相關人士透露，目前有關方面正在研究確定新三板內部分層的基本原則、實施方案和制度安排，擇機實施市場內部分層。同時，結合市場分層，探索制度創(chuàng)新，形成差異化的服務和監(jiān)管安排，降低投資者的信息收集成本，加大對創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型掛牌公司的重點孵化培育。

　　有私募人士分析，只有在分層的基礎上，配套融資制度、轉板試點等政策才可能推進。由于新三板的包容性，掛牌企業(yè)數(shù)量已超過滬深兩市上市公司的總和。新三板掛牌企業(yè)的差異性非常明顯，這要求相關配套制度加緊跟上，以滿足投資者的各種需求。

　　4月以來，新三板一級市場火爆與二級市場的低迷呈現(xiàn)反差。安信證券最新統(tǒng)計顯示，在新三板二級市場交投低迷的同時，9月新三板定增預案數(shù)量下降，定增實施數(shù)量和募集資金回落。從定增數(shù)量來看，新三板連續(xù)3個月下降，9月定增預案數(shù)量下降至175件，較4月下降64.12%。9月實施定增200次，較8月下降36.30%。今年3月以來，單月實施定增的數(shù)量均穩(wěn)定在100次以上，6月、7月和8月連續(xù)三個月穩(wěn)定在200次以上。其中，8月是最高峰，定增數(shù)量為314次。4月以來，新三板實際募集資金規(guī)模呈現(xiàn)跳躍式增長，3月為13.91億元，4月躍升至51.63億元，隨后的幾個月繼續(xù)穩(wěn)步增長，7月達到103.19億元，8月達到133.87億元，9月則下降至75.86億元。

　　業(yè)內人士認為，一級市場火爆與二級市場低迷不利于新三板市場可持續(xù)發(fā)展，推出較完善的分層管理制度有助于改善新三板市場的流動性，有利于市場良性發(fā)展。