新三板分層：估值、 融資、流動性缺一不可
來源：證券日報 | 0評論 | 3671查看 | 2015-11-26 09:24:00    
　　11月24日，全中國小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公布了關于就《全國股轉系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》公開征求意見的通知，這意味著市場傳聞已久的新三板分層方案掀開了蒙在它頭上的神秘蓋頭。公開披露的新三板分層方案顯示，在目前新三板起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎層，以后隨著新三板市場的不斷發(fā)展和成熟，再對相關層級進行優(yōu)化和調整。
      
　　作為中國多層次資本市場體系的一個重要組成部分，新三板如今已經成為國內眾多中小企業(yè)掛牌上市的首選之地。統(tǒng)計數據顯示，截至2015年11月23日，全國股轉系統(tǒng)共有4262家掛牌公司，遠遠超過了在滬深主板掛牌上市公司的數量。而且，隨著未來戰(zhàn)略新興板的正式掛牌以及新三板公司轉板主板制度的確立，新三板對于中小企業(yè)的吸引力正在不斷增強。
      
　　不過，正如滬深主板市場如今依然存在著類似“僵尸股”這樣的壞孩子一般，快速發(fā)展高歌猛進之中的新三板市場也存在著良莠不齊的現(xiàn)象。極少數優(yōu)質掛牌公司憑借著自身獨特的魅力吸引了前去新三板淘金的機構投資者的目光，而大多數掛牌公司在掛牌之初抱著融資和提升企業(yè)品牌價值的雄心壯志而來，但是卻由于這樣或者那樣的原因導致既沒有融資成功，也對企業(yè)品牌價值的提升有限。
      
　　多數新三板公司之所以未能通過新三板掛牌獲取其原有的融資發(fā)展目的，在業(yè)內人士看來，主要是存在著三方面障礙，那就是：估值、融資、流動性。相對于主板市場的充沛流動性而言，新三板市場由于對市場投資者的投資準入門檻有所限制，加上股票公司本身的業(yè)績差異較大，使得習慣了主板市場估值體系的投資者在投資新三板時沒有一個相應的參照估值體系，無法對掛牌公司價值做出相應公允的判斷，其交易價格低于新三板公司持股股東的心理價位。原始股東不愿意低價賣出股權，致使很多有意向的股權交易由于對估值的判斷分歧導致無法成交，其后果是掛牌公司股權的流動性近乎為零。
      
　　面對新三板市場目前出現(xiàn)的這些問題，全國股轉系統(tǒng)通過設立新三板分層制度的確是走了一步好棋。分層制度的建立，讓原本處于“盲人摸象”狀態(tài)的新三板估值體系逐漸明確，而估值體系的明確，令新三板公司的股權交易會逐漸紅火起來，這既解決了新三板公司老股東的融資問題，也解決了新三板股權交易的流動性問題，可謂是“一石三鳥”。我們期盼著，新三板分層制度的建立，能夠吸引更多優(yōu)秀中小企業(yè)前去新三板掛牌上市，為中國的多層次資本市場建設打好良好基礎。
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