Abengoa公司啟動(dòng)預(yù)破產(chǎn)的消息已在我國太陽能熱發(fā)電界傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)。作為太陽能熱發(fā)電行業(yè)的一個(gè)旗幟性企業(yè)，它啟動(dòng)預(yù)破產(chǎn)的消息無疑令人震驚，并引發(fā)思考。Abengoa目前的情況如何？國家太陽能光熱產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟秘書處負(fù)責(zé)人獨(dú)家采訪了歐洲太陽能熱發(fā)電協(xié)會(huì)（European Solar Thermal Electricity Association）主席Luis Crespo 博士。

　　Luis Crespo 博士介紹說，目前Abengoa正處于一個(gè)非常脆弱的融資時(shí)期。他們的大部分項(xiàng)目都需要進(jìn)行前期融資，同時(shí)他們拿到的項(xiàng)目也越來越多，不僅僅是太陽能熱發(fā)電項(xiàng)目，還包括輸變電、海水淡化等等。在某個(gè)點(diǎn)，銀行開始考慮這些巨額債務(wù)是否能夠被償還，而后來銀行決定削減對其流動(dòng)資金的信貸額度，這迫使Abengoa被置于一個(gè)絕境，進(jìn)而無法繼續(xù)開展正常的工作。為了保護(hù)公司現(xiàn)在的管理層領(lǐng)導(dǎo)，Abengoa宣布進(jìn)入為期4個(gè)月的預(yù)破產(chǎn)程序。根據(jù)西班牙法律，企業(yè)可以進(jìn)行破產(chǎn)前操作，并有4個(gè)月的時(shí)間來與貸款方達(dá)成協(xié)議，以推遲破產(chǎn)進(jìn)程乃至避免最終破產(chǎn)。在接下來的4個(gè)月內(nèi)，如果Abengoa不能和銀行達(dá)成共識(shí)，或沒有新的投資者注資成為大股東，那破產(chǎn)進(jìn)程將正式啟動(dòng)。Abengoa 已在西班牙時(shí)間2015年11月27日退出西班牙Ibex指數(shù)藍(lán)籌股的地位。

　　1、Abengoa公司的性質(zhì)，主營業(yè)務(wù)，啟動(dòng)預(yù)破產(chǎn)直接原因分析

　　Abengoa 創(chuàng)建于1941年，是一家以能源和環(huán)境為主的集團(tuán)公司。主要業(yè)務(wù)包括三大塊：工程建設(shè)、特許經(jīng)營（包括太陽能、水處理、輸電、共生及其他）以及工業(yè)生產(chǎn)（主要是生物燃料）。2015年9月，公司總收入中三大主要業(yè)務(wù)的收入占比分別為59.8%、7.1%和33.1%。因此，可以看出Abengoa主要以工程建設(shè)為主營業(yè)務(wù)。根據(jù)全球工程建設(shè)領(lǐng)域權(quán)威雜志《工程新聞紀(jì)錄》發(fā)布的最新排名，2014年Abengoa連續(xù)第八年榮膺輸變電排名榜首，在太陽能建設(shè)領(lǐng)域的排名也連續(xù)第四年獲得第一。該集團(tuán)在美國為第七大承包商，在拉美和加勒比地區(qū)為第五大承包商。公司現(xiàn)有員工24306人，分布在88個(gè)國家及地區(qū)。

　　西班牙時(shí)間11月25日，Abengoa向西班牙證券市場委員會(huì)發(fā)出聲明，稱與Gonvarri Corporacion Financiera簽署的框架協(xié)議由于一些條件沒有得到滿足而被終止，并表示公司將在西班牙破產(chǎn)法第5條規(guī)定的保護(hù)下，繼續(xù)與債權(quán)人協(xié)商，以期能夠達(dá)成確保公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定的合作協(xié)議。兩天后，即當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月27日，Abengoa正式發(fā)布公告，確認(rèn)了其將按照破產(chǎn)法的規(guī)定進(jìn)行相關(guān)流程的意圖，同時(shí)對董事會(huì)成員進(jìn)行了更換。

　　據(jù)Abengoa發(fā)布的2015年前3季度盈利報(bào)告，截至2015年9月30日，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入48.73億歐元，同比減少4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為虧損1.94億歐元，同比負(fù)增長294%；公司實(shí)現(xiàn)稅息折舊攤銷前毛利（EBITDA）8.91億歐元，同比下降2%；公司凈負(fù)債杠桿率（公司凈負(fù)債/稅息折舊攤銷前毛利）高達(dá)3.3倍，比去年同期上升了1.2倍；公司前3季度凈現(xiàn)金流出為5.32億歐元；公司項(xiàng)目待定資本支出合計(jì)達(dá)69.17億歐元。待定資本支出項(xiàng)目中有4個(gè)太陽能項(xiàng)目，包括光伏和熱發(fā)電（其中一家控股，三家參股），合計(jì)需要負(fù)債金額30.33億歐元。如果公司的籌融資行動(dòng)仍然沒有起色，部分或全部待定資本支出項(xiàng)目的建設(shè)將直接受到影響，進(jìn)而觸發(fā)一定范圍的合同違約，陷入更大的經(jīng)營困境。

　　從Abengoa官方發(fā)布的經(jīng)營信息看，今年前三季度經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，項(xiàng)目資本支出需求旺盛，進(jìn)一步推高了公司凈負(fù)債杠桿率。庫存積壓高企，籌融資行動(dòng)不力，加劇了公司經(jīng)營狀況的持續(xù)惡化。

　　而Gonvarri此前與Abengoa簽署了一項(xiàng)有前提條件的框架協(xié)議，計(jì)劃向Abengoa注資3.5億歐元，但前提條件是銀行先向Abengoa注資15億歐元。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》援引一位銀行家的說法：“目前沒有人愿意把錢再投給這家公司，尤其是在看了財(cái)務(wù)報(bào)表以后?！币虼嗽撉疤釛l件最終沒有被滿足。據(jù)稱，今年9月底，西班牙與國際銀行業(yè)面向Abengoa的總或有風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)敞口）已達(dá)212億歐元左右。法國巴黎銀行在11月26日早間發(fā)表的研報(bào)中稱：“根據(jù)西班牙《機(jī)密報(bào)（El Confidencial）》的報(bào)道，西班牙銀行業(yè)面向阿本戈集團(tuán)的或有風(fēng)險(xiǎn)為43億歐元，雖然其中包括了面向子公司以及單獨(dú)項(xiàng)目的融資。” 

　　Abengoa也表示，集團(tuán)有大量短期和中期流動(dòng)資金需求，未能實(shí)現(xiàn)與EIG合資企業(yè)中的預(yù)期戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)效益，集團(tuán)有大量債務(wù)、企業(yè)的償債能力在削弱，全球以及集團(tuán)開展業(yè)務(wù)的國家的總體經(jīng)濟(jì)、政治、政府和商業(yè)環(huán)境的變化等等不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)的疊加也促使了這一結(jié)局的發(fā)生。

　　2、Abengoa在太陽能領(lǐng)域的業(yè)務(wù)

　　Abengoa公司在太陽能領(lǐng)域的業(yè)務(wù)主要通過其全資子公司Abengoa Solar開展。Abengoa Solar的業(yè)務(wù)范圍包括：太陽能光伏組件、太陽能熱發(fā)電聚光場關(guān)鍵部件的設(shè)計(jì)、加工和銷售，設(shè)備的運(yùn)行和維護(hù)、系統(tǒng)的運(yùn)行和維護(hù)，以及太陽能工業(yè)熱利用。

　　根據(jù)Abengoa 發(fā)布的2015年前三季度盈利報(bào)告，其太陽能業(yè)務(wù)的EBITDA為1.07億歐元，對特許經(jīng)營項(xiàng)目EBITDA的貢獻(xiàn)率為 42.8%，對公司所有業(yè)務(wù)EBITDA的貢獻(xiàn)率為12%。

　　目前，Abengoa Solar在全球運(yùn)營的商業(yè)化太陽能電站總裝機(jī)容量1603MW，包括2座塔式電站（PS10和PS20），17座槽式電站，1座太陽能聯(lián)合循環(huán)電站，以及幾座太陽能光伏電站。Abengoa Solar同時(shí)還是其中9座槽式電站和5座光伏電站的業(yè)主，這些設(shè)施總裝機(jī)容量為492 MW。

　　Abengoa Solar在西班牙運(yùn)營的太陽能熱發(fā)電站主要以園區(qū)的形式聚集。共有4個(gè)園區(qū)，分別是Solucar Complex太陽能園區(qū)、Ecija太陽能園區(qū)、Castilla - La Mancha太陽能園區(qū)以及Extremadura太陽能園區(qū)。

圖：183MW Solucar太陽能園區(qū)

圖：200MW Extremadura太陽能園區(qū)

圖：100MW Castilla - La Mancha太陽能園區(qū)

　　據(jù)西班牙CIEMAT - Plataforma Solar de Almería的Eduardo Zarza博士介紹，西班牙太陽能熱發(fā)電政策的變化也對Abengoa在西班牙境內(nèi)持有及運(yùn)營的電站效益產(chǎn)生了很大影響。

　　此前西班牙皇家法案1614/2010規(guī)定，太陽能熱發(fā)電電價(jià)補(bǔ)貼延續(xù)皇家法案1614/2007的政策，即對容量小于50MW的太陽能熱發(fā)電站，可以選擇以下2種上網(wǎng)計(jì)價(jià)方式的一種：

　　固定電價(jià)：不考慮電網(wǎng)的需求，全部上網(wǎng)， 執(zhí)行固定電價(jià)26.9375歐分/kWh (2007)，25年以后降至22歐分/kWh；

　　浮動(dòng)電價(jià)：在開放市場中競價(jià)上網(wǎng)，需要滿足電網(wǎng)的需求，以周和天為單位提前向電網(wǎng)報(bào)告預(yù)計(jì)上網(wǎng)電量，如果超出或未達(dá)到協(xié)議的賣電量，將會(huì)受到罰款，執(zhí)行電價(jià)方式為“補(bǔ)貼+市場價(jià)格（pool）”，該電價(jià)一般高于固定電價(jià)5歐分左右，但上限不得高于34.3976 歐分/kWh。

　　兩種上網(wǎng)電價(jià)每年隨通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。幾乎所有的太陽能熱發(fā)電業(yè)主都選擇了浮動(dòng)電價(jià)政策。此外，根據(jù)法規(guī)，太陽能熱發(fā)電站還可以進(jìn)行12%或15%的天然氣補(bǔ)燃，其中約3%的天然氣用于夜間管道保溫（100℃），其余可用于發(fā)電，電價(jià)以補(bǔ)貼電價(jià)計(jì)算。

　　然而，2013西班牙政府對正在執(zhí)行的法律框架進(jìn)行了大幅修改，新法案R.D. 2/2013要求所有太陽能熱發(fā)電生產(chǎn)商執(zhí)行統(tǒng)一的固定上網(wǎng)電價(jià)（法案執(zhí)行時(shí)間為2014-2020年），并隨即取消了對補(bǔ)燃發(fā)電的補(bǔ)貼，同時(shí)征收7%的能源稅，這對西班牙太陽能熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊。據(jù)測算，在新的電價(jià)下，投資者收益銳減了37%，部分電站甚至開始虧損（因?yàn)樵?008-2009年建設(shè)高峰期，很多部件供應(yīng)商因?yàn)楣┎粦?yīng)求提高了部