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剖析可再生能源開(kāi)發(fā)者放棄CD選擇YieldCo的原因

來(lái)源：新能在線(xiàn) | 0評(píng)論 | 4380查看 | 2015-06-04 14:37:00

　　對(duì)于可再生能源開(kāi)發(fā)者來(lái)說(shuō)，YieldCo正迅速發(fā)展，而如今投資者也開(kāi)始關(guān)注。

　　可再生能源YieldCo在過(guò)去幾年中獲得了很大的發(fā)展，使得新能源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)變得容易。但很多人不了解，它其實(shí)也能為普通投資者提供可靠的回報(bào)，尤其是對(duì)投資了解不多，僅購(gòu)買(mǎi)一些大額定期存單（CD）的普通人。很明顯，投資者購(gòu)買(mǎi)可再生能源YieldCo所獲得的股息收益，比起購(gòu)買(mǎi)CD所獲得的利息收益，至少要高出10倍。YieldCo同CD一樣簡(jiǎn)單，但卻有更高更穩(wěn)定的收益。

　　對(duì)那些不太了解的人，可再生能源YieldCo持有一系列已經(jīng)上網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目資產(chǎn)。光伏、風(fēng)電電站，一般通過(guò)長(zhǎng)期電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議（PPA）等合約向公用事業(yè)公司出售電力，期限往往長(zhǎng)達(dá)20-30年?？稍偕茉错?xiàng)目的所有者，將風(fēng)電和光伏發(fā)電資產(chǎn)投入一個(gè)獨(dú)立的公司，公司實(shí)體僅用于支付股息，而公司的股份在交易所公開(kāi)發(fā)行上市。

　　太陽(yáng)能和風(fēng)電項(xiàng)目在開(kāi)發(fā)過(guò)程中面臨的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)只有一種——項(xiàng)目因許可審批流程過(guò)長(zhǎng)而取消——而一旦開(kāi)始運(yùn)行，這類(lèi)項(xiàng)目就能產(chǎn)生低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流。一些純可再生能源的YieldCo包括Pattern能源（PEGI）、TerraForm電力（TERP）、以及NextEra能源合伙（NEP）。

　　你無(wú)需成為一名“合格”的投資者（足夠富有），也能購(gòu)買(mǎi)YieldCo的股份——你可以通過(guò)股票經(jīng)紀(jì)人，在網(wǎng)上或者選擇全線(xiàn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)。風(fēng)電電站YieldCo（如Pattern能源（PEGI））的股價(jià)目前低于30美元，你買(mǎi)幾股都可以。

　　根據(jù)一些投資者的說(shuō)法，購(gòu)買(mǎi)并持有YieldCo的股份，以換取穩(wěn)定的股息收益，通常來(lái)說(shuō)要比買(mǎi)入股票，賭股價(jià)上漲穩(wěn)定得多。

　　“電力合約非常非常安全，”Conrad公用事業(yè)投資公司的能源與收益顧問(wèn)Roger Conrad解釋說(shuō)：“在美國(guó)，還從來(lái)沒(méi)有公用事業(yè)公司在電力合約上發(fā)生違約的情況?！?/div>

　　你所能獲得的收益

　　純可再生能源YieldCo給投資者的股息收益可能高達(dá)5%，而大額定期存單（CD）的收益率一般低于1%。

　　讓我們看一個(gè)更形象的場(chǎng)景，比如說(shuō)，一個(gè)規(guī)模不大的學(xué)院投資基金，希望從化石能源領(lǐng)域撤出投資，它剛好發(fā)現(xiàn)Pattern能源支付的股息率為4.9%。如果它以28.42美元的價(jià)格買(mǎi)入10000股（成本284200美元），將獲得每股0.352美元的季度股息收益，也就是10000股3520美元的季度收益，或14080美元的年化收益。

　　“未來(lái)的一年，股息收益可能會(huì)增加?！鼻鍧嵞茉赐顿Y組合經(jīng)理、Alt能源股票編輯、注冊(cè)金融分析師Tom Konrad表示：“很多YieldCo都計(jì)劃在未來(lái)的兩三年內(nèi)使其股息收益率每年提升10-20%。Pattern的目標(biāo)是每年提升10-15%，因此我們可以預(yù)期下一年的季度股息收益將至少為0.38美元?！?/div>

　　YieldCo股息在多數(shù)的季度都有所增加，而其股價(jià)——投資者購(gòu)買(mǎi)YieldCo股份所需支付的價(jià)格，或出售股份所獲得的對(duì)價(jià)——從2013年該模式出現(xiàn)以來(lái)也一直在上升。但同其他的股票一樣，它也有可能下跌。

　　當(dāng)YieldCo股價(jià)變動(dòng)時(shí)，其股息卻保持不變——除非YieldCo的管理方調(diào)整股息率以反映其長(zhǎng)期表現(xiàn)。如果YieldCo股價(jià)上升，也僅反映新進(jìn)買(mǎi)家對(duì)它的估值，新股東往往需要多付出一些價(jià)格來(lái)持有股票。對(duì)于長(zhǎng)期持有者來(lái)說(shuō)，股息收益相當(dāng)穩(wěn)定。

　　YieldCo產(chǎn)生的股息

　　盡管YieldCo股份的買(mǎi)賣(mài)與其他股票相同，但它與普通股票最主要的區(qū)別在于，YieldCo股份最初就被設(shè)計(jì)用于按月或季度發(fā)放股息。其他普通股票有時(shí)也支付股息，但股息率一般較低，為0-2%左右。

　　“投資股票的人通常并不是為了獲得股息收益，而是期望以更高的價(jià)格出售給其他買(mǎi)家，”Konrad說(shuō)。

　　YieldCo股份持有者并不受市場(chǎng)波動(dòng)的影響，因?yàn)閅ieldCo股息現(xiàn)金流不是由市場(chǎng)決定的，而是由資產(chǎn)項(xiàng)目的電力合同決定的。

　　一些YieldCo如NRGYield支付相對(duì)較低的股息，大約3%，與其他普通股票有點(diǎn)類(lèi)似?！捌渫顿Y者賭這家YieldCo實(shí)體將會(huì)以更低的價(jià)格收購(gòu)更多的電站項(xiàng)目，從而在長(zhǎng)期內(nèi)提高股息率，”

　　公司出售其股份，必須將其利潤(rùn)再投資用于擴(kuò)展業(yè)務(wù)。但YieldCo公司是通過(guò)不斷增加新的光伏和風(fēng)電電站資產(chǎn)，來(lái)提升其股息收益。

　　“YieldCo并不以其收益投資于新資產(chǎn)，而是將其絕大部分返還給投資者，”Konrad指出：“公司尋求更多的投資者，出售更多的股份募資，而以這部分新募資金投資于新的項(xiàng)目?！?/div>

　　20年中會(huì)發(fā)生什么？

　　YieldCo是一種嶄新的金融產(chǎn)品，以至于還沒(méi)人知道當(dāng)它的電力合同到期時(shí)是否會(huì)出售項(xiàng)目資產(chǎn)。其股東很可能需要投資升級(jí)到另一個(gè)20年期的長(zhǎng)期電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。

　　一個(gè)例子是Concentrated太陽(yáng)能電力（CSP）在Carter地區(qū)的項(xiàng)目SEGS，該項(xiàng)目最近正在新持有人的主持下進(jìn)行升級(jí)。新的CSP電站以12-20美分/千瓦時(shí)的價(jià)格售電，而SEGS剛剛以5美分/千瓦時(shí)的價(jià)格開(kāi)始了其第二個(gè)長(zhǎng)期電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。

　　在第一個(gè)長(zhǎng)期電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議結(jié)束前，項(xiàng)目資產(chǎn)可能會(huì)被出售，升級(jí)的需求會(huì)使公司像其他商業(yè)實(shí)體一樣需要投資以增加盈利能力，而暫時(shí)弱化YieldCo資產(chǎn)的屬性。

　　再投資完成后，這些新項(xiàng)目將再次成為潛在的YieldCo資產(chǎn)。新投資并不需要再一次的社區(qū)手續(xù)、資源評(píng)估、選址或?qū)徟攘鞒蹋煌瑫r(shí)，公用事業(yè)公司也已經(jīng)對(duì)可再生能源更加熟悉，使得融資更為便捷和低廉。

　　“一個(gè)太陽(yáng)能光伏項(xiàng)目實(shí)際上并不一定要在20-25年后才退出，”P(pán)G&E公司發(fā)言人Denny Boyles說(shuō)：“預(yù)計(jì)其中一些項(xiàng)目將會(huì)提交新的電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議?！?/div>

　　沒(méi)有市場(chǎng)周期

　　商業(yè)環(huán)境中的公司努力擴(kuò)張，增加利潤(rùn)；YieldCo與他們不同，其股息屏蔽了來(lái)自股票市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　股票會(huì)受到市場(chǎng)周期的影響，他們的股息和股價(jià)都取決于上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況以及投資者對(duì)他們的看法。而YieldCo不存在這種情況，其收益現(xiàn)金流來(lái)源于可再生能源資產(chǎn)發(fā)電，來(lái)源于與公用事業(yè)公司事先簽訂的20-30年的長(zhǎng)期電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。

　　Konrad解釋說(shuō)，YieldCo的股價(jià)也會(huì)隨著市場(chǎng)情緒上漲或下跌，但無(wú)論股價(jià)如何變化，YieldCo的投資者都將獲得穩(wěn)定的股息收益現(xiàn)金流。

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