醞釀已久的創(chuàng)業(yè)板IPO改革辦法以及再融資辦法，終于在3月21日“露面”。

　　證監(jiān)會昨日發(fā)布修訂后的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法（征求意見稿）》以及《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法（征求意見稿）》（即創(chuàng)業(yè)板IPO辦法和再融資辦法），擬將創(chuàng)業(yè)板IPO的最低財務(wù)門檻由此前的“最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%”下調(diào)至“最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元”；再融資條件設(shè)限也顯得較為寬松，只要符合最近兩年盈利等要求就能進行非公開發(fā)行，但公開發(fā)行必須符合資產(chǎn)負債率在45%的指標(biāo)；同時引入5000萬元以下的“小額快速”定增機制。

　　“降門檻不等于放水”

　　《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法（征求意見稿）》最大的看點就是：門檻大大降低。

　　此次修訂將原規(guī)定“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十”，修改為“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元；或最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元”。

　　與此同步進行的是，2009年發(fā)布的《關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》此次被取消。創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)將不再限于九大行業(yè)，范圍拓展到所有行業(yè)。不過，“國家產(chǎn)業(yè)政策明確限制的產(chǎn)能過剩、高污染及高能耗行業(yè)的企業(yè)仍不能發(fā)行上市”。

　　對于降門檻，證監(jiān)會昨日稱，修訂后的《發(fā)行辦法》仍保留服務(wù)于成長型企業(yè)的市場定位，要求保薦人對發(fā)行人的成長性進行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項意見。修訂后，創(chuàng)業(yè)板財務(wù)指標(biāo)較主板低，但高于新三板掛牌條件，基本符合創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場的定位。

　　證監(jiān)會還稱，降低財務(wù)門檻并不等于要“放水”。證監(jiān)會說，放寬發(fā)行條件還權(quán)于市場是推進股票發(fā)行注冊制改革的重要一步；簡化發(fā)行條件后，監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為披露導(dǎo)向，不會降低對企業(yè)的實質(zhì)性要求，風(fēng)險可控。

　　暫不能啟動申報

　　值得關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板IPO改革辦法發(fā)布后，符合條件的企業(yè)還不能立刻啟動申報。

　　“我會正抓緊組織創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說明書準(zhǔn)則的修訂工作?！弊C監(jiān)會昨日指出。由于政策的變動，IPO招股書的要求也與此前的會發(fā)生區(qū)別。

　　披露內(nèi)容從監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資者需求導(dǎo)向，取消與投資決策不相關(guān)的冗余信息披露要求；結(jié)合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式新、業(yè)績波動大等特點，提出差異化的披露要求，重點披露商業(yè)模式、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)分析和戰(zhàn)略規(guī)劃等信息；強化風(fēng)險揭示，要求風(fēng)險披露須全面、深入、具體，風(fēng)險警示要直接、醒目；信息披露簡明易懂。要求使用淺白語言，進一步提高招股書的可讀性；強化對信息披露的監(jiān)管，堅決打擊虛假披露、惡意隱瞞等違法違規(guī)行為；全面落實新股發(fā)行體制改革和國務(wù)院辦公廳關(guān)于投資者權(quán)益保護等意見中關(guān)于信息披露的相關(guān)要求。

　　有投行人士指出，此前市場曾傳言，創(chuàng)業(yè)板IPO改革辦法將允許尚未盈利的高科技企業(yè)上市?！斑@次沒有出來，是不是與上證所的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)有關(guān)系呢？”該人士提出的疑問，留待監(jiān)管層解答。

　　再融資辦法

　　昨天發(fā)布的還有創(chuàng)業(yè)板再融資辦法征求意見稿。2009年創(chuàng)業(yè)板開板至今，因股權(quán)類再融資辦法始終未發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板公司再融資途徑只有債券類。

　　相較于主板的再融資辦法，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法（征求意見稿）》透露出諸多創(chuàng)新機制。

　　對于公開發(fā)行，再融資辦法規(guī)定配股股份數(shù)量不超過配售前總股本的30%；增發(fā)發(fā)行價格不低于公告招股意向書前20個交易日或者前一個交易日公司股票均價。

　　對于非公開發(fā)行，再融資辦法規(guī)定發(fā)行對象不能超過5名；發(fā)行定價與鎖定期掛鉤—發(fā)行價不低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價的，新發(fā)股份不設(shè)鎖定期；發(fā)行價低于發(fā)行期首日前20個交易日或者前一個交易日公司股票均價但不低于90%的，新發(fā)股份鎖定一年；上市公司控股股東、實際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)方，以及董事會引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者以不低于董事會作出本次非公開發(fā)行股票決議公告日前20個交易日或者前一個交易日公司股票均價的90%認購的，新發(fā)股份鎖定三年。

　　此次再融資辦法并引入“小額快速”定增機制，允許“不保薦不承銷”，提高再融資效率?！靶☆~快速”定增機制適用于：募資額5000萬元且不超過公司凈資產(chǎn)的10%。年度股東大會可一次決策、董事會分次實施，12個月內(nèi)“小額快速”定增總額限定為不超過最近一年公司凈資產(chǎn)的10%。同時，“小額快速”定向增發(fā)適用簡易程序，證監(jiān)會自受理之日起15個工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，在核準(zhǔn)后實現(xiàn)“閃電發(fā)行”，允許“小額快速”定增在特定發(fā)行對象范圍內(nèi)“不保薦不承銷”。

　　此外，若上市公司向前10名原股東、控股股東、實際控制人、董監(jiān)高或公司員工等對象進行定增，上市公司可以自行銷售。