監(jiān)管向注冊(cè)制過(guò)渡的調(diào)整還在繼續(xù)，證券法進(jìn)入啟動(dòng)修改的最后階段，轉(zhuǎn)型隨之加速。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)行部門(mén)負(fù)責(zé)人指出，將根據(jù)證券法修訂過(guò)程中的反饋意見(jiàn)，不斷調(diào)整日常審核工作。

　　審核理念轉(zhuǎn)型1.0：證監(jiān)會(huì)不為企業(yè)背書(shū)

　　實(shí)際上，往注冊(cè)制過(guò)渡的一些基礎(chǔ)監(jiān)管理念，早已悄然鋪開(kāi)。2012年2月1日，以信息披露為中心的改革路線實(shí)現(xiàn)第一個(gè)大跳躍。

　　當(dāng)時(shí)，發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部聯(lián)合做了三件事情：審核流程、審核名單和審核進(jìn)度向社會(huì)公開(kāi)，預(yù)披露的時(shí)間提前。監(jiān)管層表示，“預(yù)披露提前工作可能不會(huì)大張旗鼓的由指引之類的文件發(fā)布帶動(dòng)，會(huì)通過(guò)潛移默化的方式進(jìn)行。”

　　事實(shí)上，以當(dāng)時(shí)的日常監(jiān)管看，反饋意見(jiàn)有90%是圍繞信息披露。而現(xiàn)在有針對(duì)性的加強(qiáng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的提問(wèn)，如加強(qiáng)對(duì)于公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)準(zhǔn)確完整的提問(wèn)。

　　當(dāng)時(shí)改革的一句關(guān)鍵的話，被延續(xù)下來(lái)作為往注冊(cè)制的核心思路：進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，逐步淡化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷，修改完善相關(guān)規(guī)則，改進(jìn)發(fā)行條件和信息披露要求，落實(shí)發(fā)行人、各中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立的主體責(zé)任，全過(guò)程、多角度提升信息披露質(zhì)量。

　　2012年第三輪IPO改革中，證監(jiān)會(huì)承諾，要“ 進(jìn)一步提前新股預(yù)先披露時(shí)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)發(fā)行申請(qǐng)受理后即預(yù)先披露招股說(shuō)明書(shū)”。

　　同年7月，退市常態(tài)化落地。這為日后向注冊(cè)制過(guò)渡打下了關(guān)鍵的后端保障。

　　然而，這一年國(guó)慶后，800余家企業(yè)的堰塞湖問(wèn)題擺到了證監(jiān)會(huì)面前，在這種壓力下，發(fā)審會(huì)自2012年10月10日后沒(méi)有召開(kāi)過(guò)。近年來(lái)最長(zhǎng)時(shí)間的IPO停擺與IPO財(cái)務(wù)大核查走到前臺(tái)。

　　進(jìn)入2013年，全國(guó)證券監(jiān)管工作會(huì)議上的定調(diào)，已經(jīng)看到今天改革主線的雛形：深入推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，全面提高透明度，發(fā)行審核開(kāi)始從盈利能力判斷向以信息披露為中心轉(zhuǎn)變。加強(qiáng)對(duì)發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管，促使參與主體歸位盡責(zé)，完善新股價(jià)格形成機(jī)制，抑制盲目炒新。

　　這時(shí)，監(jiān)管層依然小心使用可能涉及注冊(cè)制的說(shuō)法，例如，只說(shuō)“從盈利能力判斷”向以“信息披露為中心”轉(zhuǎn)變。然而當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)并不知道這個(gè)小心翼翼的口徑10個(gè)月后生變。

　　事實(shí)上，此時(shí)，對(duì)于即將要展開(kāi)的下一輪新股改革，監(jiān)管層心中醞釀著數(shù)個(gè)方向，2月下旬，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部門(mén)負(fù)責(zé)人曾對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，未來(lái)新股改革將要“修訂完善相關(guān)規(guī)則制度，改進(jìn)發(fā)行條件，細(xì)化信息披露要求，逐步淡化對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷 ”。上述表態(tài)在6月7日發(fā)布的第四輪IPO改革征求意見(jiàn)稿得以體現(xiàn)。

　　事實(shí)上，這次的IPO改革啟動(dòng)有些出乎市場(chǎng)預(yù)料，當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行首發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)核查，進(jìn)入第二批現(xiàn)場(chǎng)抽查階段。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在抽簽現(xiàn)場(chǎng)看到，10分鐘的抽簽過(guò)程完畢后，發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部負(fù)責(zé)人掏出一份改革意見(jiàn)征求稿。

　　征求意見(jiàn)稿最引人關(guān)注的，莫過(guò)于預(yù)披露時(shí)間再次提前，“申報(bào)即披露”得到展現(xiàn)。

　　此前在證監(jiān)會(huì)眼里是潛移默化的摸索工作，終于轟轟烈烈得以發(fā)揮作用。

　　“自受理之日起，對(duì)申報(bào)材料的真實(shí)準(zhǔn)確完整要負(fù)完全的法律責(zé)任”這句話被監(jiān)管層反復(fù)運(yùn)用，并延伸出一系列的后端懲戒措施。

　　一個(gè)細(xì)節(jié)值得注意，當(dāng)時(shí)，發(fā)行部門(mén)負(fù)責(zé)人鮮見(jiàn)地談起“證監(jiān)會(huì)不為企業(yè)背書(shū)”的問(wèn)題，他說(shuō)：“投資者還是需要根據(jù)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)披露的相關(guān)信息自主投資、自主決策、自擔(dān)后果。作為資本市場(chǎng)的監(jiān)管者來(lái)講，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)的是市場(chǎng)三公原則，但證監(jiān)會(huì)不可能也不應(yīng)該做投資收益的承諾和保障，這一點(diǎn)必須和市場(chǎng)講清楚。按照國(guó)務(wù)院關(guān)于職能轉(zhuǎn)變的要求，這就是屬于我們不該管、不能管，也肯定管不好的，我們不可能對(duì)投資收益做任何保障，這不是監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)?！?/div>