一、電價調整

中國電力的投資模式下，決定投資能力的三大主要變量就是：電價、用電量、管制模式。成本加成的模式，賦予了將投資成本轉嫁給消費者的能力，管制模式在未來很長時期內不會有大的變化，主要周期就是電費周期。

電力消費增速下降、工商業(yè)電價接連調整，影響電力系統(tǒng)投資能力。經(jīng)過2016-2018年幾年較快大增長后，2019年上半年，全國電力消費增速開始下行，前5月用電量增速降低4.9%，單5月用電量增速僅為2.3%。

同時，2018年，全國一般工商業(yè)電價降幅超過10%，2019年中國電價體系可能繼續(xù)梳理，調減部分電價附加，并可能對工商業(yè)電價再降低10%，對電網(wǎng)、電力系統(tǒng)的投資能力帶來較大的負面影響。

圖：“十二五”中國電力行業(yè)投資資金來源結構

圖：2004-2019.3電力消費個月累計同比增速（%）

圖：2006-2018年全國平均電價情況（元/kkWh）

二、國內市場

國內投資可能側重軟件、用戶側。裝備為需求服務，考慮到目前負荷、用電量增量有限，同時存量資產利用率不是太高，常規(guī)電力設備投資的高峰已過，行業(yè)的機會可能在結構性變化上。

過去電網(wǎng)投資主要以基礎硬件與配套為主，投入強度大，未來在軟件領域加大投入的產出比應該會高一些；同時，骨干網(wǎng)總體已經(jīng)比較堅強，未來在貼近用戶側的領域加大投入與服務，投入產出比也相對較高（如上一輪的智能電表建設），也有利于電網(wǎng)公司開辟新業(yè)務，拓展業(yè)務面。

同業(yè)整合是緩慢而不可避免的趨勢。中國電力系統(tǒng)已經(jīng)進入成熟期，而大部分裝備企業(yè)本質是應用類的業(yè)務，比較難直接復制到其余行業(yè)與領域，簡單依靠國內市場很難再創(chuàng)輝煌。盡管2014年之后，大部分裝備公司的資產擴張已經(jīng)停滯，除壁壘較高的特高壓以及軟件相關業(yè)務外，大部分傳統(tǒng)裝備企業(yè)經(jīng)營情況都沒有太有效的增長，但是各環(huán)節(jié)的參與者并沒有有效出清，長期來看，行業(yè)的同業(yè)整合是不可避免的。

圖：2010-2018年輸配電設備行業(yè)銷售收入趨勢

亞非拉等發(fā)展中國家的裝備需求較大，國內企業(yè)具有比較優(yōu)勢。與發(fā)達國家相比，包括我國在內的很多亞非拉地區(qū)的發(fā)展中國家人家裝機、人均用電量都處于較低水平，尤其東南亞、南亞各國，這一區(qū)域人口接近20億，除新加坡、文萊外，人均用電量基本都在2kkwh/人以下，電力行業(yè)從投資建設到消費的各幻覺都有較大的潛力。

我國電力體系長期以來形成了系統(tǒng)化的分工，保護、自動化、電網(wǎng)控制等產品及服務水平已經(jīng)處于比較領先的地位，企業(yè)已經(jīng)具有較強的總包實力，與國際巨頭相比，系統(tǒng)定制化能力以及性價比更優(yōu)，裝備產能具有輸出實力。

圖：主要國家人均裝機、用電量情況