2018年11月5日，習(xí)近平總書記在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，并支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

對(duì)此，基巖資本副總裁岑賽銦接受記者采訪時(shí)指出，借助上交所設(shè)立科創(chuàng)板的契機(jī)，實(shí)際上強(qiáng)調(diào)了科技創(chuàng)新仍然是未來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主基調(diào)，這必將給中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)帶來(lái)巨大改變。

目標(biāo)效應(yīng)

“實(shí)際上，為對(duì)標(biāo)深交所的創(chuàng)業(yè)板，上交所設(shè)立科創(chuàng)板的這個(gè)想法已經(jīng)籌備了幾年?！痹卺愩熆磥?lái)，科創(chuàng)板設(shè)立的必要性主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

首先是支持科技創(chuàng)新型的企業(yè)上市，過(guò)去中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)更多選擇海外的資本市場(chǎng)如納斯達(dá)克或港交所等，中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)有的體系里并沒(méi)有一個(gè)這樣的板塊與之完全適應(yīng)；

其次，“為了鼓勵(lì)海外的中概股公司回歸“，以前要回歸中國(guó)資本市場(chǎng)的話，很多公司沒(méi)有完全對(duì)應(yīng)的承接，一旦科創(chuàng)板設(shè)立則解決了這一難題；

第三，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，金融市場(chǎng)需要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是新經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，因此，“完善中國(guó)資本市場(chǎng)有一定的迫切性。”

就設(shè)立科創(chuàng)板這種增量改革，岑賽銦認(rèn)為可以彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)板和新三板的一些缺陷。

具體來(lái)看，深交所的創(chuàng)業(yè)板是審核制，很多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)仍難以獲得上市的機(jī)會(huì)，而新三板雖然企業(yè)數(shù)量龐大，且作為一個(gè)全國(guó)性交易場(chǎng)所而言，為不少中小雙創(chuàng)企業(yè)提供了融資，但二級(jí)市場(chǎng)的交易不活躍，定價(jià)功能薄弱。岑賽銦強(qiáng)調(diào)，“未來(lái)科創(chuàng)板采用的注冊(cè)制是合理定價(jià)基礎(chǔ)，使得二級(jí)市場(chǎng)的投資者接手價(jià)格不產(chǎn)生過(guò)度的偏離，完善資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度可以保護(hù)投資者利益?！?/p>

具化意義

當(dāng)然，科創(chuàng)板一經(jīng)設(shè)立，是否意味著企業(yè)在未來(lái)可以直接對(duì)接資本市場(chǎng)，岑賽銦告訴記者，“目前還不清楚科創(chuàng)板的注冊(cè)制是否會(huì)在發(fā)行制度、承銷方式上借鑒港基石投資的模式，如果采用美股、港股的模式，那對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)鏈建設(shè)大有益處?！?/p>

不過(guò)，岑賽銦認(rèn)為，設(shè)定科創(chuàng)板的投資者門檻十分必要，“只有合理的投資者門檻，才是保證市場(chǎng)活躍度的重要條件?！彼硎具@還要具體看后續(xù)細(xì)則。

談及科創(chuàng)板將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)的影響，“對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)而言，這必將會(huì)帶來(lái)有利的正循環(huán)?！贬愩煼治鲋赋觯谝胄陆?jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)入的同時(shí)，也為VC、PE引入了新的退出渠道，而明確退出通道反過(guò)來(lái)又有利于資本進(jìn)入。

不過(guò)，在接受記者采訪的過(guò)程中，岑賽銦強(qiáng)調(diào)，“在有助于新經(jīng)濟(jì)龍頭加速形成的同時(shí)，也會(huì)加速企業(yè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。”

而對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，“科創(chuàng)板可以說(shuō)是中國(guó)版的納斯達(dá)克，對(duì)于A股的影響意在長(zhǎng)遠(yuǎn)”。岑賽銦指出，短期來(lái)看，市場(chǎng)可能會(huì)擔(dān)心注冊(cè)制的開閘會(huì)拉低市場(chǎng)估值，尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)板及高估值的科技股是大利空。

在岑賽銦分析來(lái)看，“同類標(biāo)的在科創(chuàng)板可以更便捷的上市，已有標(biāo)的稀缺性當(dāng)然會(huì)下降?！辈贿^(guò)，他也指出，中國(guó)資本市場(chǎng)體系里的各個(gè)部分，會(huì)逐漸形成自身的特點(diǎn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，不必?fù)?dān)心科創(chuàng)板對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成不利影響。