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深度

Abengoa: 跛腳的綠色巨人

來源：中國能源報(bào) | 0評論 | 4745查看 | 2015-12-09 08:37:00

　　有道是人生七十古來稀，更別說經(jīng)歷過風(fēng)霜雪雨的公司，但西班牙可再生能源產(chǎn)業(yè)巨頭阿文戈亞（Abengoa）做夢也想不到，其生命或?qū)⒃?4歲這年戛然而止。這個(gè)在能源、電信、交通和環(huán)境等多個(gè)領(lǐng)域頗有建樹的著名跨國公司，最終被龐大的債務(wù)壓垮，被迫于11月25日宣布破產(chǎn)保護(hù)，成為西班牙歷史上最大破產(chǎn)案的絕對主角。

　　無奈申請債權(quán)人保護(hù)

　　《金融時(shí)報(bào)》援引阿文戈亞的一份聲明稱，在一個(gè)潛在投資者取消為負(fù)債累累的阿文戈亞注資3.5億歐元的計(jì)劃之后，公司被迫進(jìn)入債權(quán)人保護(hù)（creditor protection）流程?！肮緦⑴c債權(quán)人繼續(xù)談判，為保證財(cái)務(wù)穩(wěn)定而努力，同時(shí)將按照西班牙破產(chǎn)法進(jìn)行破產(chǎn)重組。”

　　阿文戈亞聲明中所指的“潛在投資者”是西班牙海斯坦普集團(tuán)（Gestamp group）旗下工業(yè)公司Gonvarri。11月初，Gonvarri同意為阿文戈亞注資3.5億歐元，這讓岌岌可危的阿文戈亞大喜過望，本指望借這筆資金解除燃眉之急，但熟料Gonvarri臨時(shí)反悔抽手，最終將阿文戈亞推向了破產(chǎn)邊緣。

　　隨著阿文戈亞走上破產(chǎn)之路，惠譽(yù)國際隨之將該公司的發(fā)行人違約評級（Issuer Default Rating，IDR）從B下調(diào)至CC，并將其長期無擔(dān)保債券評級從B下調(diào)至C，長期無擔(dān)保債券的追償評級（recovery rating）從RR4下調(diào)至RR5。

　　惠譽(yù)國際在一份聲明中表示：“下調(diào)評級是對阿文戈亞按照西班牙破產(chǎn)法第五條申請保護(hù)、并希望與貸款方就債務(wù)重組問題進(jìn)行談判這一決定的反應(yīng)?！?/div>

　　路透社11月27日消息稱，阿文戈亞退出了西班牙Ibex指數(shù)藍(lán)籌股的地位，如果該公司不能重組，將成為西班牙歷史上最大的企業(yè)破產(chǎn)案。

　　成立于1941年的阿文戈亞，總部位于西班牙第四大都市塞維利亞（Seville），是全球大型輸電線路制造商、工程技術(shù)和施工公司，從美國堪薩斯州到英國擁有大規(guī)?？稍偕茉窗l(fā)電項(xiàng)目，公司擁有5個(gè)部門，分別為太陽能、生物能源、環(huán)境、科技與工程以及工業(yè)建設(shè)。阿文戈亞持續(xù)投資研究可持續(xù)發(fā)展技術(shù)，不僅將這些技術(shù)應(yīng)用于西班牙還出口至全球其他國家和地區(qū)，包括聚光太陽能發(fā)電（CSP）、第二代生物燃料以及海水淡化技術(shù)等。

　　阿文戈亞目前全球雇員超過2萬人，在西班牙擁有約7000名員工?？上攵@樣一家舉足輕重的公司一旦破產(chǎn)，將給西班牙綠色能源市場帶來多大沖擊?！度A爾街日報(bào)》指出，申請債權(quán)人保護(hù)只是阿文戈亞走向破產(chǎn)的第一步，但這一步卻給該公司股東、員工、債權(quán)人、貸款銀行等與之相關(guān)的所有人和機(jī)構(gòu)帶來巨大影響。

　　龐大債務(wù)難留債權(quán)人

　　Gonvarri的臨陣倒戈嚴(yán)重打擊了阿文戈亞的信心，但前者做此決定卻在情理之中。事實(shí)上，阿文戈亞的債務(wù)規(guī)模像雪球一樣越滾越大，償債能力越來越弱，當(dāng)前該公司就好似一個(gè)填不滿的窟窿，獲得再多的錢也是飲鴆止渴。

　　不過，阿文戈亞仍然有4個(gè)月的時(shí)間重獲債權(quán)人歡心。根據(jù)西班牙破產(chǎn)法，進(jìn)入債權(quán)人保護(hù)階段的公司，擁有4個(gè)月時(shí)間與貸款方達(dá)成協(xié)議，以避免最終破產(chǎn)，這段期間，債權(quán)人無法強(qiáng)制其破產(chǎn)。

　　西班牙股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)主席埃爾維拉·羅德里格斯（Elvira Rodríguez）表示：“我們希望阿文戈亞能夠充分利用這4個(gè)月找到最好的可以維持運(yùn)營的辦法。”不過，馬德里的銀行家們普遍持質(zhì)疑和悲觀態(tài)度，認(rèn)為阿文戈亞4個(gè)月力挽狂瀾的可能性幾乎為零。

　　“理智的投資人不會(huì)將錢投給阿文戈亞，后者債務(wù)積壓成山，恢復(fù)無望。”《華爾街日報(bào)》援引一位不具名的銀行家的話稱。此外，馬德里4位銀行分析師在一份研究報(bào)告中指出：“現(xiàn)在投資阿文戈亞需要具備高風(fēng)險(xiǎn)承受能力?！?/div>

　　11月初，阿文戈亞公布1至9月財(cái)務(wù)狀況，其中凈虧損達(dá)1.94億歐元，較去年同期1億歐元凈利潤相差甚遠(yuǎn)；銷售額下降3.8%至48.7億歐元。路透社數(shù)據(jù)顯示，阿文戈亞股價(jià)暴跌54%，債券幾乎一文不值，截至9月該公司債務(wù)規(guī)模已達(dá)到89億歐元，同時(shí)還拖欠供應(yīng)商高達(dá)數(shù)十億歐元的欠款，公司市值已暴跌至3億歐元。

　　Exane BNP Paribas分析師José M. Arroyas指出，阿文戈亞目前債務(wù)規(guī)模已經(jīng)升至169億歐元，其中包括拖欠供應(yīng)商的21億歐元欠款，以及可能出售的子公司的59億歐元債務(wù)。

　　彭博社12月1日消息稱，阿文戈亞債券持有機(jī)構(gòu)黑巖（BlackRock）、天狼星資本管理（Sothic Capital Management）等金融公司準(zhǔn)備組織債權(quán)人組織與阿文戈亞談判以確保權(quán)益。據(jù)悉，已經(jīng)聘請華利安國際投行（Houlihan Lokey）、高偉紳律師事務(wù)所（Clifford Chance）為顧問。

　　受阿文戈亞破產(chǎn)影響，西班牙多家銀行的股價(jià)也出現(xiàn)下跌，其中最大銀行桑坦德銀行（Banco Santander）跌2個(gè)百分點(diǎn)、第三大銀行Caixabank跌2.2個(gè)百分點(diǎn)、第五大銀行大眾銀行（Banco Popular）跌2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　人走茶涼前路在何方

　　怎么辦？難道真的坐等破產(chǎn)？阿文戈亞顯然不這么想，但墻倒眾人推，想挽回失地恐怕真得加把勁了。

　　當(dāng)前，阿文戈亞為籌資四處奔波，9月宣布了籌資6.5億歐元的計(jì)劃，其中包括與匯豐銀行、桑坦德銀行以及法國農(nóng)業(yè)信貸銀行（Crédit Agricole）簽署了4.65億歐元承銷協(xié)議。但籌資計(jì)劃還未正式展開，阿文戈亞董事長菲利普·本杰明（Felipe Benjumea）隨即宣布退休。

　　然而，人走茶涼才是個(gè)開始。11月27日，阿文戈亞首席執(zhí)行官Santiago Seage宣布離職，這距離該公司宣布進(jìn)入破產(chǎn)程序僅過了兩天。Santiago Seage 5月剛上任，首席執(zhí)行官的位子僅坐了6個(gè)月。阿文戈亞董事會(huì)主席Jose Dominguez Abascal目前暫代首席執(zhí)行官一職。

　　隨Santiago Seage離去的也許還有阿文戈亞在美上市子公司Abengoa Yield，前者放棄集團(tuán)掌門隨即當(dāng)上了后者總經(jīng)理。彭博社援引不具名人士的消息稱，Abengoa Yield正在與摩根大通（JP Morgan）探討共同尋求新投資者收購母公司阿文戈亞在Abengoa Yield中所持部分或47%股權(quán)的機(jī)會(huì)。

　　雖然此舉將緩解阿文戈亞的財(cái)務(wù)壓力，但也意味著在光伏領(lǐng)域頗具影響力的Abengoa Yield可能將易主。Abengoa Yield委托頂級投行尋找新投資方的同時(shí)還打算重新樹立品牌形象，擬招聘一個(gè)新的首席財(cái)務(wù)官。

　　不難看出，Abengoa Yield希望趕在阿文戈亞破產(chǎn)之前尋得一個(gè)長期“飯票”，一方面幫助其免受母公司破產(chǎn)重組影響，另一方面保障其仍能夠以一個(gè)獨(dú)立個(gè)體的身份繼續(xù)發(fā)展。

　　目前來看，真正對阿文戈亞不離不棄的好像就剩西班牙政府了。早前，西班牙政府通過不同國家主導(dǎo)的融資主體向阿文戈亞注資約4.15億歐元，盡管是杯水車薪，但對四面楚歌的阿文戈亞來說，這無異于溫暖人心的“冬天里的一把火”。

　　西班牙埃菲通訊社（Agencia EFE）報(bào)道稱，西班牙財(cái)政大臣金多斯（Luis de Guindos）接受記者采訪時(shí)表示：“從商業(yè)角度來看，阿文戈亞是有生命力的，我們應(yīng)該盡一切努力使這家公司繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)下去，但阿文戈亞也應(yīng)正視過去的錯(cuò)誤，特別是在債務(wù)相關(guān)問題方面?！苯鸲嗨箯?qiáng)調(diào)，來自西班牙的借貸資金僅占阿文戈亞總負(fù)債約40%，拯救該公司的關(guān)鍵在于為其尋找一個(gè)產(chǎn)業(yè)合作新伙伴。

　　總而言之，即便阿文戈亞逃過死劫，未來很長一段時(shí)間也注定風(fēng)雨飄搖了。

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