作為一家長(zhǎng)期致力于太陽(yáng)能EPC及太陽(yáng)能光熱利用的企業(yè),公司在光伏、光熱領(lǐng)域已經(jīng)具備了一定的技術(shù)和人才儲(chǔ)備,隨著光熱政策未來(lái)的落地實(shí)施,將助推公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而近期國(guó)內(nèi)光伏17.8GW規(guī)劃出臺(tái)及“新電改”政策出臺(tái),對(duì)公司傳統(tǒng)EPC業(yè)務(wù)也有積極影響。據(jù)公司2015年3月23日公告,公司擬以5.6元/股的價(jià)格,發(fā)行不超過(guò)7,300萬(wàn)股,融資金額不超過(guò)4.088億元。本次新增股份的限售期為6個(gè)月,用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們認(rèn)為,如順利融資,將有利支撐公司光伏電站運(yùn)營(yíng)和光熱業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　1)在光伏EPC領(lǐng)域已有近10年的經(jīng)驗(yàn),在技術(shù)和人才方面都有充分積累和儲(chǔ)備,具備一定的客戶資源優(yōu)勢(shì);2)由于光伏EPC進(jìn)入門檻低,競(jìng)爭(zhēng)區(qū)域白熱化,未來(lái)此業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)和利潤(rùn)維持具有較大不確定性,因此公司積極介入光伏電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)15年建成自己運(yùn)營(yíng)電站50MW;3)積極布局光熱業(yè)務(wù),打造新的增長(zhǎng)點(diǎn):2012年開(kāi)始布局光熱業(yè)務(wù),現(xiàn)已具備國(guó)內(nèi)首條光熱發(fā)電聚光鏡生產(chǎn)線;4)參與建設(shè)延慶863光熱項(xiàng)目,為后續(xù)參與更大光熱項(xiàng)目招標(biāo)提供基礎(chǔ)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn),提升中標(biāo)可能性,2015年我國(guó)光熱建設(shè)有望達(dá)300MW,我們研判公司可能組成投標(biāo)聯(lián)合體,積極參與投標(biāo);5)積極布局光伏電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)年內(nèi)完成50MW項(xiàng)目,為明年貢獻(xiàn)收入6000余萬(wàn)元,利潤(rùn)1000多萬(wàn)元;6)積極研發(fā)RCPV技術(shù),將光伏發(fā)電和集熱相結(jié)合,提升傳統(tǒng)光伏電站效率,如果RCPV熱可靠性和壽命得到保證,可增加投資收益;7)發(fā)展冷熱電三聯(lián)供與分布式光伏技術(shù)結(jié)合應(yīng)用,嘗試建設(shè)獨(dú)立能源體系,為客戶提供清潔能源;8)與中石油合作開(kāi)發(fā)稠油清潔化開(kāi)采,預(yù)計(jì)試點(diǎn)項(xiàng)目有望落地。

　　投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示:在不考慮EPC業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈和預(yù)計(jì)光熱項(xiàng)目進(jìn)展順利情況下,我們預(yù)計(jì),公司2015-2016年EPS分別為0.52元和0.77元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)P/E分別為23.7倍和15.8倍,給予公司“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到三板未來(lái)的流動(dòng)性增加及門檻降低等可能因素帶來(lái)的流動(dòng)性溢價(jià),建議投資者積極關(guān)注參與此類企業(yè)定增項(xiàng)目的機(jī)會(huì),同時(shí)注意由此帶來(lái)的短期流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。