8月25日，做市商制度正式在新三板實(shí)施。

　　數(shù)據(jù)顯示，25日新三板掛牌股票共成交 8038萬元、1389萬股、2897筆；其中，采用做市轉(zhuǎn)讓方式的股票成交 3892萬元、479萬股、2722筆，分別占全部掛牌股票的 48%、34%、94%。首批做市掛牌公司中，中海陽無論是成交數(shù)量、成交金額和成交筆數(shù)均居于首位。雖然26日采用做市轉(zhuǎn)讓方式的股票成交金額顯著縮小，共計(jì)成交2181萬元，下降幅度達(dá)到43.96%，但相比之下，中海陽的活躍優(yōu)勢(shì)仍得以保持。27日，中海陽繼續(xù)蟬聯(lián)成交額冠軍。

　　“做市業(yè)務(wù)實(shí)施這幾日市場(chǎng)整體運(yùn)行較為平穩(wěn)，我們認(rèn)為未來的趨勢(shì)還是向好的?！比珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場(chǎng)發(fā)展部人士在接受采訪中對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者評(píng)價(jià)稱，如果掛牌公司的質(zhì)地夠好，就一定能在市場(chǎng)中找到青睞它的人。

　　而中關(guān)村新三板學(xué)院院長程曉明也用三句話來形容這幾天的新三板市場(chǎng)運(yùn)行情況：“意料之中”，“很好”，“明天會(huì)更好”。

　　“做市商制度終于出來了，其實(shí)這個(gè)意義遠(yuǎn)大于這幾天市場(chǎng)運(yùn)行得怎么樣。首批選擇做市交易的掛牌公司并不多，目前不少公司仍以為做市商制度只是券商和交易所的事，沒有意識(shí)到活躍的交易對(duì)他們有多么重要，希望未來有更多公司真正認(rèn)識(shí)到這個(gè)制度，積極地選擇它?！背虝悦鲗?duì)記者表示。

　　做市交易實(shí)施以來，新三板最火的公司莫過于中海陽。雖然因?yàn)楸P子大，幾個(gè)交易日來它的漲幅并不大，但其活躍程度卻令人咋舌。

　　首個(gè)交易日，中海陽便以735.27萬元的成交金額和116.52萬股的成交數(shù)量成為新三板最活躍的股票，這一表現(xiàn)甚至直逼某些創(chuàng)業(yè)板股票。26日、27日雖然其成交額跟隨整個(gè)市場(chǎng)萎縮至425萬和302.3萬，但這一金額仍確保它穩(wěn)坐“新三板第一活躍股”這把交椅。

　　值得注意的是，中海陽的總資產(chǎn)高達(dá)17.91億元，在43家公司中資產(chǎn)規(guī)模居首，其坐擁包括申銀萬國、國泰君安等5家做市商，這一數(shù)量也居首位。

　　“在做市交易開始之前我們?cè)?jīng)對(duì)活躍程度有過一個(gè)預(yù)估，但應(yīng)該說實(shí)際的表現(xiàn)還是有一部分超過了我們的預(yù)估?！敝泻ｊ柖刳w萌在接受采訪時(shí)對(duì)記者透露。

　　而對(duì)于坐擁5家做市商的殊榮，趙萌也表示在選擇時(shí)著重考慮對(duì)其所在產(chǎn)業(yè)有深入了解并對(duì)做市交易這種制度本身有力度和信心的券商。

　　“資產(chǎn)規(guī)模較大的公司，因?yàn)楣煞荽?，做市商確實(shí)會(huì)多一些，一般給券商帶來的收益也會(huì)大些。但說到收益也要具體分析，因?yàn)槿绻P子雖大但做市商也多的話，那券商收益實(shí)際上很可能與盤子小做市商少的券商收益也差不多。對(duì)于做市商數(shù)量的問題，我想說的是盤子大的股票確實(shí)會(huì)更需要做市商。在美國，蘋果、微軟這種盤子大股票做市商可能高達(dá)四五十家、五六十家?！背虝悦鞅硎?。

　　而在首批做市的公司中，相比中海陽的活躍，銅牛信息則以耀眼的漲幅吸引了不少關(guān)注。記者注意到，該公司在25、26日兩個(gè)交易日里漲幅高達(dá)22.22%和19.09%。

　　“相比漲跌幅，我們更看中交易的活躍度，現(xiàn)在才是做市商交易的初期，參與這個(gè)市場(chǎng)的人還是偏少，未來會(huì)越來越活躍?！便~牛信息董秘劉毅在接受記者采訪時(shí)表示。

　　劉毅透露，之所以選擇做市商這種交易方式，更多的是一種嘗試，以往的協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式下，交易量比較少，不能令公司股票獲得一個(gè)合理的估值，而做市商交易可能給公司股價(jià)一個(gè)比較合理的估值。

　　“確實(shí)沒有必要太在意漲跌幅，前一段掛牌公司報(bào)價(jià)都太低，市場(chǎng)對(duì)一個(gè)公司的認(rèn)識(shí)是有一個(gè)過程的，以幾個(gè)交易日的漲幅來判斷公司的股價(jià)還為時(shí)過早?！背虝悦鞅硎?。

　　“做市商首日有交易的42家掛牌企業(yè)平均漲幅是27%，交易活躍度有了提升，但整體來看成交量還是偏小?！比A泰證券首席策略徐彪對(duì)記者表示。

　　對(duì)于8月26日和27日的成交量較25日有明顯下降，徐彪認(rèn)為，兩個(gè)交易日有量差也算正常，類比來看，新股上市的首日成交量一般是會(huì)大一些。

　　目前各家券商對(duì)于新三板做市商業(yè)務(wù)的理解和定位并不一樣，有采取主動(dòng)性策略的，有采取跟隨性策略的。但總體來說，徐彪對(duì)新三板未來的發(fā)展非?？春茫?cè)制和做市商都是新三板創(chuàng)新性的新特點(diǎn)，未來對(duì)券商業(yè)績的貢獻(xiàn)很有空間。

　　一個(gè)新業(yè)務(wù)多久能為業(yè)績貢獻(xiàn)力量呢？根據(jù)融資融券這個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)是兩年。從券商整體收入來看，融資融券業(yè)務(wù)帶來的收入可以占到整個(gè)收入的20%左右，而且還在進(jìn)一步擴(kuò)大。這個(gè)業(yè)績釋放過程僅用了兩年。

　　做市商業(yè)務(wù)與融資融券業(yè)務(wù)有一定的相似性，首先在A股都是全新業(yè)務(wù)，需要改變投資人投資習(xí)慣；其次都需要占用券商自有資金，屬于需要資產(chǎn)型業(yè)務(wù)。根據(jù)華泰證券非銀組的測(cè)算，新三板做市商制度對(duì)整個(gè)券商行業(yè)利潤的增厚，大約在15%-20%之間。

　　值得注意的是，當(dāng)初融資融券開戶對(duì)個(gè)人投資者的門檻設(shè)定是50萬元，現(xiàn)在還有券商在實(shí)際操作中降低這個(gè)門檻。而參與新三板交易的個(gè)人投資者門檻現(xiàn)在是500萬元，較之之前的融資融券業(yè)務(wù)門檻顯得偏高，對(duì)參與者的高門檻限制會(huì)影響交易活躍度及未來進(jìn)入券商業(yè)績的程度。

　　“做市商交易開始之后雖然交易較之以前活躍了，但由于開戶數(shù)不夠多，交易還是不夠活躍，500萬元的個(gè)人投資者門檻還是比較高的，未來應(yīng)該會(huì)慢慢變得更加活躍。而券商的做市報(bào)價(jià)還是以市場(chǎng)為主導(dǎo)的，券商和掛牌企業(yè)說了都不算?！睆V發(fā)證券新三板部業(yè)務(wù)經(jīng)理王修鵬對(duì)記者表示。

　　根據(jù)廣發(fā)證券的測(cè)算，截至7月底時(shí)九成左右掛牌公司未能通過新三板融資，且近75%的新三板公司2014 年以來無交易。參考中國臺(tái)灣興柜市場(chǎng)，若謹(jǐn)慎假設(shè)我國新三板成交量可達(dá)主板1%，則預(yù)計(jì)成熟期內(nèi)交易量將達(dá)到目前交易量的100 倍之多，流動(dòng)性未來有待提高。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前已有66 家主辦券商獲得做市業(yè)務(wù)備案，首批43 家掛牌公司涉及42 家做市商。其中，參與首批做市股票數(shù)量排名前六的上市券商依次為西南5 家、東吳5家、華泰4家、西部3家、興業(yè)3家、海通3 家。

　　做市交易首日43家掛牌公司成交金額高達(dá)3892萬元，有券商測(cè)算，若新三板1000多家都能實(shí)現(xiàn)做市，則每天成交額可高達(dá)9億元，若券商每單平均獲得2.5%的差價(jià)，則每年做市收入可達(dá)59億元，占2013年行業(yè)整體營業(yè)收入的3.7%。

　　面對(duì)這樣美好的愿景，券商真的準(zhǔn)備好了嗎？

　　“現(xiàn)在券商在選擇做市標(biāo)的的時(shí)候，普遍標(biāo)準(zhǔn)是1000萬以上的利潤，有的甚至還要轉(zhuǎn)板才做，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是有問題的。這種思路對(duì)做市商的盈利模式?jīng)]有理解透，把做市業(yè)務(wù)對(duì)券商的收益看成就是以便宜價(jià)格從企業(yè)拿股票再高價(jià)賣掉這種一次性的投資收益。”程曉明表示。

　　他認(rèn)為原因在于做市過程中有兩個(gè)問題沒有引起重視：第一，做市的時(shí)候不管券商從企業(yè)拿到多么便宜的股票，在做市期間你都必須始終持有一部分股票，這部分收益只有在你不當(dāng)做市商了，把股票賣掉的那天才能實(shí)現(xiàn)。第二，對(duì)做市商來說，這種一次性收益不是最重要的，最重要的是買賣的價(jià)差，這才是最主要的收益，而其關(guān)鍵在于買賣價(jià)差要大，而且要同時(shí)成交?！巴瑫r(shí)成交的數(shù)量是重中之重?！?/div>