近日，國家能源集團首單光熱發(fā)電直租業(yè)務(wù)成功落地的消息在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注，8.54億的光熱直租項目，實現(xiàn)融資的同時預計租賃期內(nèi)可為承租人節(jié)稅超4500萬元！

光熱發(fā)電項目的初始投資額較大，完成融資是項目開發(fā)必須邁過的一道檻。上述案例采用設(shè)備直租模式，很好地解決了融資問題，并顯著降低了財務(wù)成本，對光熱發(fā)電項目開發(fā)具有很好的示范價值。

什么是設(shè)備直租？

設(shè)備直租是融資租賃的一種模式，融資租賃可以被定義為“根據(jù)承租人對租賃物與供貨人的認知、甄選與認可，出租人從供貨人處取得的租賃物，按照合同約定出租給承租人占有、使用并收取租金的交易活動”。

隨著融資租賃業(yè)的發(fā)展，融資租賃產(chǎn)生了許多模式，如直租、回租、轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃、經(jīng)營性租賃等模式。

上述模式中，直租和售后回租模式應(yīng)用最多最廣，尤以直租模式更適合被用于新項目的開展或設(shè)備更新，有項目建設(shè)或設(shè)備更新需求但資金不足的光熱企業(yè)，通過融資租賃模式先引進光熱設(shè)備，然后以光熱電站后續(xù)的收入為保障，定期支付租金，從而緩解光熱發(fā)電項目的資金壓力。

直租，即直接融資租賃，是指租賃公司（出租人）借助自有資金、商業(yè)貸款或招股等途徑，在國際國內(nèi)金融市場上完成資金籌措，向設(shè)備制造商（供貨人）直接購買設(shè)備再租給設(shè)備需求方（承租人）使用的融資租賃方式。該模式一般涉及一個標的物（租賃標的物）、兩份合同（租賃合同、購買合同）和三方當事人（出租人、承租人、供貨商）。直接融資租賃的交易形式下圖所示。

▲直接融資租賃的交易模式

直接融資租賃模式資金流動快，是最典型的融資租賃模式。這種模式下租賃當事人發(fā)生直接的商務(wù)接觸和合作關(guān)系，對各方權(quán)利義務(wù)的規(guī)定都非常具體清楚。從操作時間的角度來看，直接融資租賃基本沒有時間間隔，出租人不需要承擔設(shè)備庫存壓力。

設(shè)備直租的稅盾優(yōu)勢

融資租賃具有為企業(yè)稅收籌劃、節(jié)稅降本的獨特優(yōu)勢。租賃公司（出租人）收取租金，向承租人開具租金（包括本金和利息）的增值稅專用發(fā)票，稅率13%。承租人可憑專用發(fā)票上載明的進項稅額抵扣銷項稅，降低增值稅應(yīng)納稅額，并相應(yīng)降低城建稅及教育費等附加稅。

直租是所有金融業(yè)態(tài)中唯一一款對還款全額開具專票的產(chǎn)品，具有遠勝于其他金融產(chǎn)品的節(jié)稅降低本效果，視利率不同節(jié)稅約50至80BP（BP即基點，一個基點等于1個百分點的1%，即0.01%），可有效降低企業(yè)綜合融資成本。

以下通過兩種常見的方式進行情景分析，說明直租的節(jié)稅效果：

由銀行借款購置設(shè)備：企業(yè)借款購買價值為1億元（含稅）的設(shè)備，由供應(yīng)商獲得設(shè)備增值稅專用發(fā)票，進項稅稅額為1億元/(1+13%)×13%，可抵扣增值稅銷項稅；由銀行獲得利息增值稅普通發(fā)票，不可抵扣增值稅銷項稅。

直租購置設(shè)備：企業(yè)直租價值為1億元（含稅）的設(shè)備，租賃公司由供應(yīng)商獲得設(shè)備增值

稅專用發(fā)票，進項稅額為1億元/(1+13%)×13%；企業(yè)由租賃公司獲得租金增值稅專用發(fā)票，進項稅稅額為（1億元本金+利息）/(1+13%)×13%。

將直租與銀行借款比較，企業(yè)獲得的進項稅額增加為租賃利息/(1+13%)×13%，多抵扣相應(yīng)金額的銷項稅；應(yīng)納增值稅減少后，城建稅及教育費相應(yīng)減少，節(jié)稅總額為租賃利息/(1+13%)×13%×(1+12%)，即利息支出的12.88%，如利率為6%，則節(jié)稅77BP。

值得一提的是，融資租賃還可與保理、國內(nèi)信用證福費廷等貿(mào)易融資產(chǎn)品有機結(jié)合，通過多種形式、多個環(huán)節(jié)降低企業(yè)融資成本，幫助企業(yè)獲取設(shè)備采購帶來的節(jié)稅收益。

直租可緩解光熱高投資痛點

光熱發(fā)電兼具調(diào)峰電源和儲能雙重功能，是綠色低碳的電網(wǎng)友好型電源，且受到國家政策鼓勵支持，但仍然受制于較高的投資和運維成本。在風光熱一體化項目開發(fā)模式下，受光熱電價、光熱光伏配比、儲熱容量、電加熱器功率等因素影響，一體化項目中光熱部分的收益率有明顯差異，但均處于較低的水平。

直租模式可有效緩解光熱發(fā)電的高成本痛點。

國內(nèi)首個通過融資租賃（直租）途徑解決項目建設(shè)資金問題的光熱項目是蘭州大成敦煌50MW熔鹽菲涅爾光熱發(fā)電示范項目。

2018年6月，中國電建集團租賃有限公司與甘肅蘭州大成光熱有限公司就蘭州大成敦煌50MW熔鹽菲涅爾光熱發(fā)電示范項目開展融資租賃業(yè)務(wù)合作，為后者提供光熱發(fā)電設(shè)備直租融資租賃服務(wù)。該項目合同金額12億元，融資租賃期限10年。通過此項合作，有效解決了該項目的融資難題。

融資租賃的缺陷

2023年6月，國銀金租公告，公司作為出租人與承租人敦煌首航節(jié)能新能源有限公司于2023年6月15日訂立融資租賃合同，出租人以代價人民幣14億元向承租人購買租賃物，及出租人同意向承租人出租租賃物，租賃期為192個月。租賃利息于租期內(nèi)總額共計約人民幣8.17億元。

據(jù)悉，該項目租賃物為位于中國甘肅省的太陽能光熱發(fā)電設(shè)備及附屬設(shè)施。租賃物的評估值共計約人民幣21.66億元。

這亦是融資租賃在光熱發(fā)電領(lǐng)域的一個應(yīng)用實例，不過其采用的是融資租賃中的回租模式。

顯然，光熱發(fā)電項目在投資建設(shè)期和運維期，都可嘗試運用設(shè)備直租等融資租賃模式實現(xiàn)融資與節(jié)稅的雙目標。但目前國內(nèi)采用這種模式的光熱項目還比較少，原因為何？

核心因素是利率。當前，我國投資開發(fā)光熱發(fā)電項目的單位以大型央國企為主，他們擁有較低的融資成本優(yōu)勢，貸款利率在4.5%左右，而融資租賃的利率水平一般高達8%左右。即便是民企項目開發(fā)商，在條件允許的情況下一般也會優(yōu)先選擇商業(yè)貸款。

顯然，融資租賃的利息成本較高，是其在光熱發(fā)電領(lǐng)域推廣應(yīng)用的主要障礙。但其依然為部分項目方提供了一種可選渠道，尤其是對那些無法從銀行獲得融資又急需資金的項目方。