盡管中國(guó)節(jié)能與新能源的金融化進(jìn)程剛剛起步，但對(duì)于處于“技術(shù)等待期”、缺乏多元融資渠道的整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑注入了一針強(qiáng)心劑——金融創(chuàng)新意味著流向新能源領(lǐng)域的金融和私人資本得以開閘，等待資金激活的新能源項(xiàng)目得以開工。

　　2013年初，在美國(guó)投行Pacific Crest Securities（太平洋頂峰證券）工作了5年的劉文平辭去了其美股研究部副總裁的職務(wù)，開始創(chuàng)業(yè)。他看中的機(jī)會(huì)是未來(lái)幾年中國(guó)新能源領(lǐng)域巨大的融資業(yè)務(wù)需求。

　　這家剛剛成立的公司名叫瀾晶資本，是國(guó)內(nèi)第一家專門為太陽(yáng)能相關(guān)行業(yè)提供融資方案的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司。劉文平希望通過(guò)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品、創(chuàng)新?lián)７绞降确椒ǎ蛲ㄐ履茉串a(chǎn)業(yè)與金融資本之間的通道。

　　“十二五期間，中國(guó)僅在太陽(yáng)能一個(gè)行業(yè)完成35GW裝機(jī)目標(biāo)就至少需要3000億元資金，這么多錢不可能全靠銀行融資，這為其他金融創(chuàng)新提供了巨大空間?！眲⑽钠綄?duì)南方周末記者說(shuō)。

　　過(guò)去半年，不僅是個(gè)人創(chuàng)業(yè)者，越來(lái)越多的中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)也發(fā)現(xiàn)，節(jié)能與新能源領(lǐng)域的金融需求在迅速增多。興業(yè)銀行可持續(xù)金融部門的研究員李承曦對(duì)南方周末記者說(shuō)，自從2012年12月興業(yè)銀行決定將合同能源管理（EMC）融資產(chǎn)品由試點(diǎn)“升級(jí)”成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品后（即將合同能源管理合同項(xiàng)下的未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押做成擔(dān)保品，從而有效緩解節(jié)能項(xiàng)目融資難問(wèn)題），提出融資需求的客戶已經(jīng)達(dá)到幾十個(gè)。

　　北京國(guó)際信托首席風(fēng)控官幸宇暉同樣發(fā)現(xiàn)，近期EMC項(xiàng)目的融資需求迅速增大，而這對(duì)信托來(lái)說(shuō)同樣是個(gè)“非常大的機(jī)會(huì)”。感到興奮的還有證券公司，據(jù)南方周末記者了解，國(guó)內(nèi)多家券商都正在探索節(jié)能和新能源資產(chǎn)的證券化，這種將節(jié)能或新能源資產(chǎn)做成資產(chǎn)池，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券融資的新型融資方式，將有助于盤活節(jié)能和新能源資產(chǎn)，降低融資成本。

　　4月1日，一份由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心與氣候組織在京共同發(fā)布的《中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化融資策略》報(bào)告指出，到2015年，中國(guó)將面臨12219億元的氣候資金缺口，相當(dāng)于2015年中國(guó)GDP總量的1.88%。這意味著政府需要投入更多公共財(cái)政，同時(shí)也為金融市場(chǎng)和民間資本發(fā)展提供了巨大空間。

　　參與報(bào)告撰寫的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心主任王遙說(shuō)，目前中國(guó)節(jié)能與新能源的金融化進(jìn)程剛剛起步?！俺算y行、風(fēng)險(xiǎn)投資、上市等常用的融資手段外，多家金融機(jī)構(gòu)都在探索金融如何與節(jié)能與新能源領(lǐng)域相結(jié)合，包括保險(xiǎn)、債券、證券化、融資租賃、衍生品等等?！蓖踹b說(shuō)。

　　節(jié)能與新能源的金融化趨勢(shì)不僅出現(xiàn)在中國(guó)。

　　“最近我們的確看到，各國(guó)都開始出現(xiàn)新的金融工具，都開始尋找新的案例?！睔夂蚪M織大中華區(qū)總裁吳昌華說(shuō)，完善的金融體系和立法保障已使該行業(yè)在歐美金融市場(chǎng)上逐步走向主流。

　　2013年3月19日，美國(guó)能源部（DOE）下屬的國(guó)家可再生能源實(shí)驗(yàn)室（NREL）宣布成立“太陽(yáng)能進(jìn)入公共資本”工作組（Solar Access to Public Capital，簡(jiǎn)稱為SAPC），旨在推動(dòng)太陽(yáng)能光伏發(fā)電資產(chǎn)的證券化。

　　此舉很大程度源于2012年12月29位參眾議員對(duì)總統(tǒng)奧巴馬的致信，這些參眾議員呼吁聯(lián)邦政府應(yīng)在美國(guó)能源戰(zhàn)略中優(yōu)先考慮房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）與業(yè)主有限合伙制（MLPs）這兩種金融手段。

　　上述兩種模式一旦試驗(yàn)成功，或意味著大量流向新能源領(lǐng)域的金融和私人資本將得以開閘，更多等待資金激活的新能源項(xiàng)目將得以開工。在《紐約時(shí)報(bào)》一篇名為《如何使可再生能源更具有競(jìng)爭(zhēng)力》的專欄文章中，斯坦福大學(xué)Steyer-Taylor能源政策和金融中心的研究人員進(jìn)一步測(cè)算出，上述兩種金融創(chuàng)新將使新能源的融資成本降低80%。

　　據(jù)南方周末記者了解，目前加入到SAPC工作組的新能源企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)已增加到五十多家，包括花旗銀行、摩根士丹利和瑞士信貸。SAPC希望集合包括中國(guó)在內(nèi)的全球同行力量，推動(dòng)新能源資產(chǎn)證券化。在中國(guó)，2013年3月，上海證券聯(lián)合SOLARZOOM光伏太陽(yáng)能網(wǎng)率先推出了資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)，試圖吸引更多中國(guó)中小型投資者投資新能源。

　　過(guò)去一個(gè)月，兩家商業(yè)模式與上述兩種金融創(chuàng)新類似的公司已經(jīng)在美國(guó)與英國(guó)成功上市，美國(guó)漢農(nóng)阿姆斯特朗公司（Hannon Armstrong Suainable Infrastructure Capital，簡(jiǎn)稱HASI）專注于為節(jié)能與新能源產(chǎn)品提供融資；英國(guó)Greencoat基金公司則專注于收購(gòu)?fù)度脒\(yùn)營(yíng)的風(fēng)電資產(chǎn)，后者成為英國(guó)迄今可再生能源領(lǐng)域最大的IPO。

　　之所以越來(lái)越多的人開始關(guān)注節(jié)能、新能源與金融資本的結(jié)合，這與全球綠色浪潮所處的階段有關(guān)。

　　如今，節(jié)能與新能源產(chǎn)品的制造業(yè)已經(jīng)相對(duì)成熟，甚至風(fēng)電、太陽(yáng)能產(chǎn)品還出現(xiàn)了相對(duì)過(guò)剩。一家從事清潔技術(shù)投資的投資人用“技術(shù)等待期”來(lái)形容眼下的局面。隨著節(jié)能與新能源產(chǎn)品的應(yīng)用不斷深入，人們的注意力開始從技術(shù)創(chuàng)新逐步轉(zhuǎn)移到金融創(chuàng)新。

　　在中國(guó)，金融創(chuàng)新趨勢(shì)的漸起跟官方有意改善氣候融資結(jié)構(gòu)的意圖有關(guān)。根據(jù)《中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化融資策略》報(bào)告，近年來(lái)，隨著國(guó)際氣候資金供應(yīng)減少，使得國(guó)內(nèi)公共財(cái)政資金正發(fā)揮主導(dǎo)作用。國(guó)際上，國(guó)際氣候融資的主要力量則是民間私人資本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年全球氣候融資中私人資金占2170億美元，是公共資金總量的10倍。

　　“未來(lái)氣候融資的市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨。”中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金管理中心副主任焦小平對(duì)南方周末記者說(shuō)，目前清潔基金積極推動(dòng)政府市場(chǎng)合作（Public Private Partnership， PPP）模式，促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新融資多樣化，便利社會(huì)資金的進(jìn)入。

　　與此同時(shí)，來(lái)自中國(guó)金融市場(chǎng)的逐步放開也使這一趨勢(shì)得到進(jìn)一步加強(qiáng)。3月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，提出“企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)票據(jù)、債券、股票等有價(jià)證券，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)”等均可作為可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　這意味著證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)終于正式開閘。此前，受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，資產(chǎn)證券化被證監(jiān)會(huì)視做謹(jǐn)慎對(duì)待的對(duì)象。

　　受此政策鼓勵(lì)，多家券商正在研發(fā)將能效服務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)和太陽(yáng)能電站等資產(chǎn)的收益權(quán)做成證券化產(chǎn)品。此舉不僅將受到缺錢的項(xiàng)目業(yè)主的歡迎，從事該業(yè)務(wù)的券商也能從中賺取利差。由于該業(yè)務(wù)尚處于起步階段，購(gòu)買上述金融產(chǎn)品的投資者或?qū)⒊袚?dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　還是4月，韓國(guó)進(jìn)出口銀行（KEXIM）發(fā)行了亞洲第一只“綠色債券”，5億美元綠色債券一上市，投資者們便趨之若鶩，需求量是供應(yīng)量的三倍多，達(dá)到18億美元。投資者的追捧被媒體評(píng)價(jià)為“標(biāo)志著投資者對(duì)中國(guó)及其鄰國(guó)的污染和氣候項(xiàng)目的興趣日益增長(zhǎng)”。所謂“綠色債券”，是一種專為清潔能源等氣候友好項(xiàng)目融資的金融工具。

　　彭博新能源財(cái)經(jīng)的報(bào)告中說(shuō)：“今年將成為綠色債券創(chuàng)紀(jì)錄的一年。對(duì)綠色債券的認(rèn)購(gòu)超額確實(shí)存在，綠色債券都供不應(yīng)求。”2009年，世界銀行發(fā)行了第一期綠色債券，并且至今仍是最大的發(fā)行者。發(fā)行過(guò)綠色債券的還包括歐洲投資銀行、亞洲開發(fā)銀行等。

　　然而，國(guó)際上的樂(lè)觀卻在中國(guó)遭遇了困難。據(jù)一位不愿透露姓名的金融行業(yè)人士透露，此前中國(guó)一家大型銀行也試圖發(fā)行首批“綠色債券”，最后卻以失敗告終——在污染問(wèn)題更為突出的中國(guó)，投資者似乎對(duì)此并不那么感興趣。

　　事實(shí)上，目前大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)能效和新能源領(lǐng)域的各種金融工具研發(fā)處于觀望階段。

　　北京國(guó)際信托公司首席風(fēng)控官幸宇暉接觸綠色項(xiàng)目已有七八年時(shí)間，她感觸最深的是金融機(jī)構(gòu)對(duì)綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知存在障礙，“金融界和環(huán)境、能源界互相不明白對(duì)方在說(shuō)什么，有點(diǎn)像是雞同鴨講?！毙矣顣煂?duì)南方周末記者說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)在急需跨行業(yè)的環(huán)境金融人才。

　　對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，導(dǎo)致其在節(jié)能和新能源領(lǐng)域猶豫不決的還有中國(guó)新能源政策的不確定性，這是更為根本的障礙。劉文平說(shuō)，由于可再生能源法沒(méi)有得到落實(shí)，風(fēng)電和太陽(yáng)能電站遭遇的“限電”和補(bǔ)貼拖欠等問(wèn)題讓電站資產(chǎn)的價(jià)值大打折扣，甚至，很多銀行并不認(rèn)為電站資產(chǎn)“有價(jià)值”，這導(dǎo)致證券化后的新能